最严新规出台资管生态巨变在即 净值管理打破刚兑

2017-11-27 10:34:48来源:国际金融报

  破刚兑、提门槛、控分级、除嵌套、降杠杆、去通道、禁资金池……资管行业从上到下都非常忙碌。

  11月17日,中国人民银行、证监会等五部委联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(下称《意见》)。业内普遍认为,在国家大资管顶层设计路径逐步明晰的背景下,《意见》意在推动大资管行业回归“代客理财”本源,具有划时代的意义。

  《国际金融报》记者走访多家机构,探寻新规之下资管机构将迎来的诸多生态性变革。

  公募告别分级产品

  “与2月份的内审版本相比,这次的征求意见稿框架更为清晰,对于资管业务所涉及的各类要素定义也更为全面、严谨。”华商基金策略研究员张博炜表示,“整体内容基本在市场预期之内。”

  另外几位受访的公募人士表示,“最严资管新规”意味着公募基金在投资范围、投资比例、产品分类、产品分级等方面将面临诸多调整。总体来看,对资金池、净值化管理的内容相对严于预期,但对于第三方监管、是否允许嵌套结构等问题的表述相对有所缓和,且《指导意见》明确了新老划断及一年半的过渡期安排。

  其中,受影响最大的公募基金产品或许是分级基金了。这是基金市场中受到股市走势影响最大的一类产品,由于具有杠杆属性,以大起大落为特点,在牛市时一度火热,但近年正在走向没落,如今又被《意见》正式宣判了“死刑”。

  《意见》明确指出,公募产品不得进行份额分级。在过渡期结束后,金融机构不得再发行或者续期违反《意见》规定的资产管理产品。这意味着,我国公募市场不会再出现新的分级基金产品。

  对于已有的分级产品,华宝证券分析师张吉虎表示,这些分级产品将面临转型或强制清盘的可能。

  基金研究专家王群航也表示,“从前期的多项政策调整,到现在的征求意见,给了市场很长时间的过渡期。分级基金能够在市的日子不多了。”王群航建议,基金公司对规模大的分级基金进行转型,对规模小的分级基金进行清盘。

  “目前存量产品主要是分级基金,不过市场上对过渡期结束后违反规定的存量产品处置的解释还存在歧义。”张吉虎表示,“一种解释是过渡期后存续期结束,大概率将面临转型或强制清盘可能;另一种理解认为分级产品多为永续型,此类产品无需续期,指导意见未给出明确处置方式。”他认为,具体方案仍需等待细则出台。

  张吉虎进一步分析称,“考虑到分级产品在过渡期后面临转型或强制清盘的可能性,当前折价的分级A可能会迎来机会。”所谓分级A,指的是分级基金中收益固定的A份额,当价格低于净值时具备类看跌期权的属性。不过,也有公募人士认为,分级基金毕竟不是监管层鼓励的产品,短期内的套利并不适合普通投资者。

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责任编辑:CJ10
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